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時事分享

【鉅亨網黃欣 綜合報導】

美國目前的借條(IOU)市場規模約 1 兆美元，但借貸成本在去年出現上升，銀行與企業也開始備感壓力。摩根大通預估，投資人將自美國商業票據市場抽資高達 4000 億美元。

《彭博社》報導，今年10月，美國證券交易委員會 (SEC) 要求機構優質基金 (prime fund) 報告價格與變動的規定將開始生效，而摩根大通預期，在規定生效前，資金將加速出走。

華爾街觀察到，投資人已經開始轉移部位到政府公債，市場對商業票據喪失胃口，也使銀行及其他票據發行者感到頭痛。商業票據的應用很廣，可用於借款，也可用於支付薪資，但近幾周，借條的利息成本上攀至 4 年新高，企業若找不到資金，就只能再提高利息。

去年已有 2500 億美元資產逃離貨幣基金，轉移到公債市場。今年SEC對機構優質基金的新規定，將導致再一波轉移潮出現。

貨幣市場的波動對企業短期借貸成本有所影響。為期 6 個月的商業票據利息已超過公債殖利率，與公債相比，其需求也偏弱。

金融機構的短期債券、商業票據、定期存款等，是形成優質基金的主要組成。三菱東京日聯銀行、法國農業信貸銀行、三井住友銀行、加拿大皇家銀行、挪威海運銀行 DNB Bank ASA 等 5 家銀行，則是發行量最多者。

法國農業信貸銀行美洲公債主管 Oskar Rogg 則表示，相對於為核心資產集資的主要方式，該行持有的優質基金並不算高。 而長天期債券和多樣化投資是銀行業應變的方式。三菱東京日聯銀行多方募資，包括受理外幣存款；三井住友銀行則計畫優先聚焦外幣融資。巴克萊銀行則表示，附買回協議的證券抵押市場也是募集資金的管道之一。

不過對銀行而言，不管到期時間長短，借貸成本都變得昂貴。據美銀美林資料，長天期債券的平均殖利率已逼近兩年多來高點。經濟成長有氣無力，使投資人猜測全球央行會維持低利率環境，壓縮金融機構獲利能力。

共同基金研究機構 Crane Data LLC 資料指出，基金公司所持的公債部位大幅膨脹，至今年 1 月底，貨幣基金投資政府公債金額來到 1.47 兆美元，去年 2 月才僅有 11.8 億美元。

下一波資金逃離商業票據市場的規模為何？預測眾說紛紜，摩根大通估計為約 4000 億美元，巴克萊則估為 3000 億美元。Crane Data 則認為約在 2500 億美元水準，因為商業票據的高利率會讓部份投資人選擇留下。1 月 31 日，機構優質基金的 7 日利率為 0.21%，公債則為 0.1%。

儘管 Crane Data 預估的資金流出量比較低，但這仍可能讓與公債利率相關的商業票據借貸成本上揚。公債需求上揚會壓低殖利率，而信用工具的需求則將更低，屆時，商業票據與公債殖利率的利差將會擴大。『新聞來源／鉅亨網 ?7AD70C3F927D589F